金融界(jiè)5月11日消(xiāo)息 央行(xíng)今日发布2023年4月(yuè)份(fèn)金融数据(jù)。4月末，广(guǎng)义货币（M2）余额280.85万亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)12.4%，增速比上月末低0.3个(gè)百分点，比上年同(tóng)期高(gāo)1.9个(gè)百(bǎi)分点。初(chū)步(bù)统计，2023年4月社会融资规模增量为1.22万(wàn)亿元，比上年同期多(duō)2729亿元。其(qí)中，对实体经济(jì)发放(fàng)的人民币贷(dài)款增加4431亿元，同(tóng)比多(duō)增729亿(yì)元；对(duì)实体经(jīng)济发放的外币(bì)贷款折(zhé)合(hé)人民币减少(shǎo)319亿元，同比少减441亿(yì)元(yuán)。

　　此(cǐ)外(wài)，4月份人民币(bì)存款减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿(yì)元。其中，住户存款减少1.2万亿元(yuán)，非金融企业存款减少1408亿元，财政性(xìng)存款增加5028亿元，非银(yín)行业金融机构存款增加2912亿元。4月(yuè)末，外币存款余额8819亿美元，同(tóng)比下降11.6％。4月份(fèn)外币存款减(jiǎn)少296亿美元，同比少(shǎo)减192亿(yì)美(měi)元。

　　申万宏源(yuán)速评(píng)认为(wèi)，M2同比回落，主因居民存款13个月以(yǐ)来同(tóng)比首(shǒu)次转为减少，但(dàn)更可能重(zhòng)回表外(wài)资产，而非用于消费，消费在(zài)二季度同样处于“N型”第二步(bù)中(zhōng)。4月(yuè)M2同比回落0.3个(gè)百分点(diǎn)至(zhì)12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个月以来首(shǒu)次转负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同(tóng)比减(jiǎn)少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中(zhōng)信证券点评如下：在经历了一季度(dù)的爆发式增长后，信贷在4月明(míng)显回落。从结构(gòu)上来看(kàn)，居民部门再(zài)十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历次“缩(suō)表”，不(bù)过企业(yè)中(zhōng)长期贷(dài)款有较强韧性。信贷回落(luò)可能(néng)是因(yīn)为一季度透支了(le)部(bù)分银(yín)行信(xìn)贷额度和企业信(xìn)贷需求，而且4月地产销售也(yě)边际走(zǒ十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历u)弱(ruò)。社融增速与上月持平，非标融资持续好转(zhuǎn)。M2增(zēng)速在高(gāo)基(jī)数下(xià)回落。

　　申万宏源(yuán)申万宏源认为，M2同比回(huí)落主(zhǔ)因居民存款13个月以来(lái)同比首次转为减少，但更可能重回表(biǎo)外资产(chǎn)，而非用于消(xiāo)费，消费(fèi)在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款13个月以来(lái)首次转(zhuǎn)负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升(shēng)0.2个百分点至5.3%，M2和(hé)M1增(zēng)速差收敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主要源于个人存款的流(liú)出而非企(qǐ)业活期存款大幅改善，和地产销(xiāo)售的再度转冷有关(guān)。

　　4月份(fèn)人民(mín)币存款大幅减少(shǎo)的问题，中信(xìn)证券认为是季节性波动。因为银行倾向于让理财(cái)产品在季末到期，使(shǐ)资金回(huí)流成存款，以(yǐ)应对考(kǎo)核，然后在下季初(chū)发行新(xīn)的(de)理(lǐ)财产品(pǐn)承接。因(yīn)此居民存款在季末季初(chū)常(cháng)出(chū)现波动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比上(shàng)月提高(gāo)0.2个百分点，或许(xǔ)反映了十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历企业经营(yíng)活跃度有(yǒu)所提升。

　　招商宏观与中(zhōng)信证券看法较为一(yī)致，招(zhāo)商宏观表示居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少(shǎo)符合季节性规律。在(zài)本月数据中(zhōng)，居民端出现了(le)新增存款(kuǎn)，新增贷(dài)款同(tóng)时收缩的(de)情况。从历史规律来看(kàn)，4月及7月一(yī)般(bān)是居(jū)民存款减少的时点。以4月为例(lì)，今年1.2万亿(yì)居民存款的(de)减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万(wàn)亿）及2021（减少1.57万亿）。目前(qián)无(wú)法从4月数据(jù)得出类似居民加速偿还房贷(dài)等结论。

　　对(duì)于居民存款的(de)去(qù)向问题，申万宏源(yuán)分析(xī)认为4月居(jū)民存款减少(shǎo)更可能去向(xiàng)表外资产(chǎn)，而非消费(fèi)领域(yù)。

　　对于4月的信贷(dài)结构问(wèn)题，招商(shāng)宏观(guān)表示在放缓的信贷投放中，结构特(tè)征(zhēng)依(yī)然(rán)明显(xiǎn)。企业中长期贷款贡献了新增(zēng)信(xìn)贷的绝大(dà)部分，居民端中长期(qī)信贷出(chū)现收缩。这(zhè)种结构特征反映(yìng)了居民端(duān)在前(qián)期购(gòu)房(fáng)需求(qiú)脉(mài)冲式释(shì)放后信心仍然不足的(de)情况(kuàng)。如果没有进一步的(de)政策支撑(chēng)，不排除居民端新增信(xìn)贷量(liàng)会持续维(wéi)持在低位。

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