北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个(gè)月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周(zhōu)持续承(chéng)压(yā)的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数据(jù)远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的(de)ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来(lái)的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线(xiàn)走(zǒu)低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行业持续裁员(yuán)，但不(bù)断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提(tí)供了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机会和(hé)劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与(yǔ)其(qí)他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的(de)首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会(huì)让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对(duì数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意)商品的流动(dòng)性溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵(guì)金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲(chōng)高主要受益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是美(měi)联储最(zuì)后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声(shēng)明表示，委员会(huì)将密切关注(zhù)未来发布的(de)信息，并评(píng)估(gū)其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示(shì)，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着(zhe)美联(lián)储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化(huà)。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联(lián)储年内或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业(yè)数(shù)据(jù)超预期(qī)，美(měi)债(zhài)收益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的(de)非农报(bào)告，这让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市场并不配(pèi)合(hé)，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业(yè)数据和(hé)时(shí)薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美(měi)联储可(kě)能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在(zài)短期提振美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压(yā)贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息(xī)的(de)博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金(jīn)属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失(shī)业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间(jiān)，美(měi)联储表示(shì)美国银(yín)行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力(lì)不(bù)断上升，市(shì)场预期下(xià)半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率和美元指数(shù)将持续承压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再(zài)创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可(kě)维持逢(féng)低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据(jù)来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布(bù)的(de)数据显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除场外交易的(de)全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量(liàng)的(de)减少(shǎo)抵消了(le)这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受(shòu)经(jīng)济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物(wù)消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议(yì)息前(qián)的(de)谨慎(shèn)转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现为(wèi)极(jí)为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预计美联(lián)储下(xià)半年(nián)大(dà)概率暂(zàn)停(tíng)加息并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美(měi)联(lián)储最后一次(cì)加息落地然后转降息(xī)预(yù)期，从而刺(cì)激价格(gé)继(jì)续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但(dàn)当(dāng)前(qián)美通(tōng)胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有(yǒu)结束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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